مورغان ستانلي تطمح لإنشاء بنك ائتماني للعملات المشفرة. وول ستريت تخطو خطوة أخرى نحو تقنية البلوك تشين.

لسنوات، تعاملت البنوك الكبرى مع الأصول الرقمية بحذر: إصدار مذكرة بحثية هنا، ومذكرة هيكلية هناك، وربما تجربة سرية مع جهة تنظيمية داعمة. يبدو أن مورغان ستانلي مستعدة لتجاوز مرحلة "التعامل المحدود". تسعى الشركة للحصول على ترخيص بنك ائتماني وطني مصمم خصيصًا لحفظ العملات المشفرة، وتخزينها، وبنيتها التحتية، وهذا مستوى مختلف من الالتزام.

إذا تمّت الموافقة على هذا الإجراء، فسيضع شعار وول ستريت المنظم في مكانة بارزة ضمن منظومة التداول التي كانت حكرًا على جهات الحفظ المتخصصة والبورصات. الرسالة الموجهة إلى كبار العملاء واضحة: بإمكانكم الحصول على بياناتكم على البلوك تشين دون تسليم مفاتيحكم الخاصة لشركة ناشئة سمعتم عنها العام الماضي.

ما الذي تقوم مورغان ستانلي ببنائه فعلياً؟

سيكون الكيان المقترح بنكًا وطنيًا جديدًا متخصصًا في الأصول الرقمية، وليس مجرد إضافة إلى مؤسسة مصرفية قائمة. يتيح هذا الهيكل له إمكانية الاحتفاظ بالعملات المشفرة الفورية، وإدارة برامج التخزين، وتوفير قنوات التسوية دون الخضوع لجميع اللوائح المصرفية التقليدية المتعلقة بالودائع والإقراض.

أما فيما يخص الخدمات، فتتمثل الخطة في تلبية الاحتياجات المعتادة للمؤسسات الكبرى: الحفظ البارد والدافئ، وإمكانية التخزين المؤقت للأصول المؤهلة بتقنية إثبات الحصة، وبنية تحتية جاهزة للاستخدام لمديري الأصول الراغبين في إطلاق منتجات العملات الرقمية دون التحول إلى شركات بنية تحتية بين عشية وضحاها. تخيل مزيجًا بين الوسيط الرئيسي والخزنة، ولكن مع وجود مدققين وسياسات توقيع بدلًا من الشهادات الورقية.

لماذا يُعدّ ميثاق الوقف مهمًا؟

إنّ اختيار نموذج البنك الائتماني ليس مجرد خيار تسويقي، بل هو وسيلة للعمل تحت مظلة النظام المصرفي الفيدرالي مع التركيز على خدمات الحفظ والوصاية بدلاً من تلقي الودائع ومنح القروض. بالنسبة للمؤسسات التي تتجنب المخاطر، فإنّ هذا المزيج من الرقابة المصرفية ونموذج العمل المحدد والواضح يُعدّ أسهل بكثير في إقناع اللجان المختصة من الاعتماد على مجموعة غير منظمة من مزودي الخدمات الخارجيين.

يتماشى هذا أيضاً مع توجهات التنظيم. فمع اقتراب تطبيق أطر عمل مثل قانوني CLARITY وGENIUS، يصبح الفصل بين منصات التداول، والجهات الحافظة، والجهات المصدرة أكثر رسمية. ويندرج بنك ائتماني متخصص ضمن هذا الهيكل كطبقة "الأيدي الأمينة" التي تحتفظ بالأصول بينما تتولى جهات أخرى إدارة الأسواق وتصميم المنتجات.

ماذا يعني هذا بالنسبة لأمناء حفظ العملات المشفرة الحاليين؟

أصبحت الشركات المتخصصة التي بنت علاماتها التجارية على كونها "الجهة الحافظة للعملات المشفرة التي ستستخدمها البنوك في نهاية المطاف" أكثر وضوحًا بشأن منافسيها المحتملين. لن يحل بنك مورغان ستانلي الائتماني محلها بين عشية وضحاها، ولكنه سيوفر لمديري الأصول الكبار وصناديق التقاعد اسمًا مألوفًا يمكنهم اللجوء إليه أولًا. وتُعد العلاقات الشخصية ذات أهمية بالغة عند التعامل مع لجان لا تزال تتذكر انهيارات عام 2022.

في الوقت نفسه، هناك مجال للشراكة. إن بناء وصيانة بنية تحتية متطورة لإدارة المفاتيح، وضوابط الحوكمة، والتخزين ليس بالأمر الهين، حتى بالنسبة لبنك كبير. قد ينتهي المطاف ببعض الجهات الفاعلة الحالية كمزودي تكنولوجيا أو أمناء فرعيين يعملون من خلال واجهة مورغان ستانلي.

الإشارة الأكبر للسوق

بغض النظر عن التفاصيل التقنية، فإن هذه الخطوة تبعث برسالة قوية: العملات الرقمية تنتقل من كونها هامشية إلى صلب النظام المالي التقليدي. عندما يُبدي بنك بهذا الحجم استعداده لوضع اسمه على كيان ائتماني مخصص، فإنه يراهن على أن الأصول الرقمية ستبقى حاضرة بقوة خلال الدورة الاقتصادية القادمة.

بالنسبة للهيئات التنظيمية، تُعدّ هذه فرصةً لدمج المزيد من عناصر النظام البيئي ضمن كيانات خاضعة للإشراف وذات رؤوس أموال كبيرة، بدلاً من مشاهدة كل شيء يحدث في الخارج. أما بالنسبة لبقية السوق، فهي خطوة أخرى نحو عالمٍ يُمكن فيه "شراء العملات الرقمية" ببساطة عن طريق إرسال التعليمات إلى الجهة الحافظة المعتادة بدلاً من فتح حساب جديد على منصة تأمل أن تبقى موجودة لخمس سنوات قادمة.

-------
كاتب: مارك بيبين
غرفة أخبار لندن
غلوبال كريبتوبريس | كسر أخبار التشفير

بينما انشغل العديد من المتداولين بمتابعة انخفاضات أسعار العملات الرقمية، حوّلت شركة Bitmine Immersion نفسها بهدوء إلى ما يشبه دولةً مهيمنةً على سوق الإيثيريوم. ففي 19 يناير، كانت الشركة تمتلك حوالي 4.2 مليون إيثيريوم، أي ما يقارب 3.48% من إجمالي المعروض، بقيمة تتراوح بين 13 و12.5 مليار دولار أمريكي، بحسب المصدر. لم يعد هذا مجرد إعجاب بالإيثيريوم، بل أصبح ارتباطًا وثيقًا بمستقبله.

في الأسبوع الماضي فقط، اشترت شركة Bitmine ما مجموعه 35,268 إيثيريوم إضافية، لتستثمر أكثر من 100 مليون دولار في هذه العملة الرقمية مع انخفاض سعرها إلى ما دون 3,000 دولار، وبقائها دون ذروتها المتوقعة في عام 2025 والتي بلغت حوالي 4,946 دولارًا. معظم المستثمرين الأفراد يشعرون بالقلق عند انخفاض السعر، أما Bitmine فتشعر بالقلق وتتصل بوسيطها.

تعرّف على أكبر مُكتنز لعملة الإيثيريوم في عالم العملات الرقمية

شركة Bitmine Immersion مدرجة في بورصة نيويورك الأمريكية تحت الرمز BMNR، وقد قررت بشكل أساسي أن هويتها المؤسسية هي "خزينة إيثيريوم مع مجموعة متنوعة من الأصول الأخرى". وتسيطر الشركة حاليًا على رصيد قدره 4,203,036 إيثيريوم، بالإضافة إلى كمية صغيرة من بيتكوين، وما يقرب من مليار دولار نقدًا، وبعض حصص الأسهم "الواعدة" التي ترفع إجمالي رصيدها من العملات المشفرة والنقد إلى حوالي 14.5 مليار دولار.

تبلغ حصة Bitmine من إجمالي معروض الإيثيريوم حاليًا حوالي 3.48%، مرتفعةً من حوالي 3.41% في نهاية ديسمبر، وتتحدث الشركة علنًا عن هدفها المتمثل في "الاستحواذ على 5% من إجمالي الإيثيريوم" - أي أنها تسعى لامتلاك ما يقارب عُشر إجمالي الإيثيريوم المتداول. يُعدّ هذا هدفًا طموحًا حتى بمعايير العملات الرقمية، حيث يُشير مصطلح "طموح" عادةً إلى من يستثمرون بكثافة في العملات الرقمية الرائجة (مثل العملات الرقمية ذات الرافعة المالية العالية) بمعدل 50 ضعفًا.

التمويل، والعائد، وآلة مافان

لا تكتفي Bitmine بتجميع الإيثيريوم وانتظار ارتفاع قيمته، بل تحوّل هذه الكمية إلى محرك عائد. ففي 19 يناير، قامت الشركة بتخزين حوالي 1,838,003 إيثيريوم - أي ما يعادل 5.9 مليار دولار تقريبًا بسعر 3,211 دولارًا للعملة الواحدة - وقد قفزت هذه الكمية المخزنة بأكثر من 580,000 إيثيريوم في أسبوع واحد فقط. هذا ليس مجرد تعديل بسيط على المحفظة، بل هو تحوّل جذري في تخصيص العملة نحو وضع التحقق.

باستخدام معدل رهن إيثيريوم مركب يبلغ حوالي 2.81%، تتوقع Bitmine أنه بمجرد رهن كامل عملات الإيثيريوم الخاصة بها، يمكنها كسب حوالي 374 مليون دولار سنويًا كرسوم رهن، أو أكثر من مليون دولار يوميًا. ولتحقيق ذلك على نطاق واسع، بناء بنيتها التحتية الخاصة: شبكة التحقق المصنوعة في أمريكا (MAVAN)، والتي تم الترويج لها على أنها إعداد تخزين "الأفضل في فئته" يهدف إلى توفير أمان على مستوى المؤسسات ومن المقرر إطلاقها في أوائل عام 2026.

لماذا الشراء بكثرة بينما ينخفض ​​سعر الإيثيريوم؟

انخفض سعر الإيثيريوم بنحو 8% خلال الأسبوعين الماضيين، وهبط لفترة وجيزة إلى ما دون 3,000 دولار، وهو سعر بعيد كل البعد عن أعلى مستوى له في أواخر عام 2025 والذي بلغ حوالي 4,946 دولارًا. بيتماين لا يزال يضخ أكثر من 100 مليون دولار في عمليات شراء جديدة لعملة إيثيريوم. وقد كان توم لي، رئيس مجلس إدارة Bitmine، صريحًا جدًا بشأن هذه الفرضية: فهو يشير إلى ارتفاع نسبة إيثيريوم/بيتكوين منذ أكتوبر، ويجادل بأن تجارب وول ستريت في مجال التوكنة تصب في الغالب في مصلحة إيثيريوم.

سلطت مؤسسة إيثيريوم الضوء على عشرات المؤسسات المالية الكبرى التي تبني منتجات التوكنة والتسوية والصناديق على منصة إيثيريوم، ويبدو أن شركة بيتماين تفسر ذلك على أنه "سيكون هذا النظام التشغيلي للكثير من التمويل في المستقبل". حتى أن لي طرح هدفًا طويل الأجل يتمثل في 250,000 ألف دولار لكل إيثيريوم، وهو رقم يجعل حتى أكثر خبراء العملات المشفرة خبرة يحدقون في شاشاتهم للحظة.

السيولة، والسلطة، ونموذج "شركة الخزانة"

عندما تسيطر شركة عامة واحدة على أكثر من 3% من معروض إيثيريوم وتتجه بسرعة نحو 5%، فإن ذلك يغير سلوك السوق فعليًا. وتشير العديد من التحليلات إلى أن شركة Bitmine تراكم أدى ذلك إلى تشديد سيولة الإيثيريوم في منصات التداول، وجعل سعره أكثر حساسية لتقلبات الطلب، لا سيما مع قيام صناديق المؤشرات المتداولة الفورية وغيرها من المؤسسات بتجميد العملات. ويمكن أن يكون حاملو العملات الكبيرة عامل استقرار أو عامل زعزعة للاستقرار، وذلك بحسب استمرارهم في التراكم أو قرارهم المفاجئ بتقليل المخاطر.

تُساهم Bitmine أيضًا في ترسيخ نموذج عمل يُشبه إلى حد كبير استراتيجية MicroStrategy في مجال البيتكوين: إصدار أسهم، واستخدام رأس المال لشراء أصل رقمي واحد، وتسويق السهم نفسه كوسيلة مُعززة لزيادة التعرض. إذا نجح هذا النموذج مع Bitmine، فمن المتوقع ظهور المزيد من الشركات التي تُعطي الأولوية للخزينة على حساب كل شيء آخر، خاصةً حول إيثيريوم وسلاسل العملات الرقمية الأخرى ذات رأس المال الكبير.

ماذا يعني هذا للجميع

بالنسبة للمستخدمين العاديين والصناديق متوسطة الحجم، تُعدّ حصيلة Bitmine مؤشراً آخر على أن الصراعات الكبرى حول إيثيريوم لم تعد مقتصرة على صراع الأفراد مع الجهات التنظيمية. فالكيانات الكبيرة المدرجة في البورصة تُحوّل إيثيريوم بهدوء إلى أصل أساسي في ميزانياتها العمومية، وتبني شبكات التحقق الخاصة بها للاستفادة من العائدات والتأثير على اقتصاديات البروتوكول. وهذا يثير تساؤلات مشروعة حول اللامركزية عملياً، حتى وإن كانت الشبكة لا تزال متنوعة جغرافياً ومن حيث عدد المدققين.

بالنسبة لشبكة إيثيريوم نفسها، يُعدّ هذا النوع من التراكم سلاحًا ذا حدين. فمن جهة، يُمثّل ذلك ثقةً كبيرةً من شركةٍ مستعدةٍ لربط مليارات الدولارات ورواية أسهمها بالكامل بمستقبل الشبكة. ومن جهة أخرى، فإنّ زيادة التركيز ووجود المزيد من "المُدقّقين المؤسسيين" يعني أنّ الطبقة الاجتماعية ومناقشات الحوكمة تبدأ بالتحوّل من منتدى هواة إلى اجتماعٍ للمساهمين.
------- 

كاتب: آدم لي 
مكتب أخبار آسيا / كسر أخبار التشفير