قد يشهد وول ستريت قريباً طرح صناديق استثمار متداولة ذات رافعة مالية 4x لعملتي البيتكوين والإيثيريوم...
نظرت وول ستريت إلى تقلبات سعر البيتكوين وقالت: "يحتاج الأمر إلى المزيد". وهنا يأتي دور صناديق المؤشرات المتداولة ذات العائد 4x...
لم تنتهِ هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بعد من دراسة الموجة الأولى من صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة الفورية، حتى عادت ProShares بتحدٍ جديد: صناديق جديدة تهدف إلى تحقيق أربعة أضعاف الحركة اليومية لعملتي البيتكوين والإيثيريوم. إذا كانت صناديق المؤشرات المتداولة الفورية بمثابة عجلات مساعدة للتمويل التقليدي، فإن هذه الصناديق بمثابة دراجة سباق منحدرة ذات مكابح مشكوك في قدرتها على المناورة.
في أوائل فبراير، تقدمت شركة ProShares بطلب للحصول على ترخيص لمجموعة من المنتجات ذات الرافعة المالية 4x، والتي من شأنها تتبع التحركات اليومية في العقود الآجلة لعملتي البيتكوين والإيثيريوم. الفكرة بسيطة نظرياً، لكنها فوضوية عملياً: إذا ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 5% في يوم واحد، يحاول صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) الارتفاع بنسبة 20% تقريباً. أما إذا انخفض سعر البيتكوين بنسبة 5%، فلا تحتاج إلى آلة حاسبة لتدرك مدى الضرر الذي سيلحق بك.
كيف يعمل صندوق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة ذو العائد 4x فعلياً
لا تستثمر هذه الصناديق في البيتكوين أو الإيثيريوم بشكل مباشر، بل تستخدم العقود الآجلة والمقايضات وغيرها من المشتقات المالية لتمكين المحفظة من استهداف مضاعف يومي محدد للمؤشر الأساسي. وهذا يعني عمليات إعادة توازن متكررة، وهو ما يستغله المتداولون لتحقيق مكاسب سريعة، بينما يندم عليه المستثمرون على المدى الطويل في الغالب.
لأن الهدف هو مضاعف يومي، تتراكم العوائد بمرور الوقت بطرق غير متوقعة. في سوق متقلبة، قد يحدث ما يُعرف بـ"تآكل التقلبات"، حيث تؤدي التحركات المتكررة صعودًا وهبوطًا إلى تآكل قيمة الصندوق حتى لو استقر الأصل الأساسي تقريبًا. إن المستثمرين الأفراد الذين يتعاملون مع هذه الصناديق كاستثمارات طويلة الأجل يدفعون ثمن تعلمهم، بطريقة قاسية، الاعتماد على مسار السوق.
لماذا ترى ProShares فرصة سانحة هنا؟
أطلقت ProShares أول صندوق استثمار متداول في البورصة (ETF) لعقود بيتكوين الآجلة في الولايات المتحدة عام 2021، ما يدل على وجود طلب على المضاربة الجاهزة. وتتلخص الفكرة هذه المرة في أنه إذا كان المتداولون يستخدمون بالفعل عقودًا دائمة خارجية برافعة مالية تتراوح بين 10 و20 ضعفًا، فإن توفير منتج برافعة مالية 4 أضعاف داخل شركات الوساطة الأمريكية يُعد خطوة وقائية فعّالة.
هناك أيضًا جانبٌ آخر يتعلق بالرسوم. تتحول صناديق المؤشرات المتداولة الفورية إلى حرب رسوم بهوامش ضئيلة للغاية، بينما تفرض المنتجات المعقدة والصناديق ذات الرافعة المالية رسومًا أعلى وتتميز بمعدل دوران أعلى. إذا كنت تدير شركة صناديق مؤشرات متداولة، وأصبحت صناديقك التقليدية سلعةً رائجة، فستبحث عن فرصٍ تُبرر فيها التعقيدات فرض رسومٍ أعلى.
من يستخدم هذه الأشياء دون أن ينفجر؟
عند استخدامها بحذر، تُعدّ صناديق المؤشرات المتداولة ذات المضاعف 4 أدواتٍ فعّالة للتداول قصير الأجل. يمكن للمتداولين اليوميين وبعض الصناديق استخدامها للتعبير عن رؤى تكتيكية دون الحاجة إلى نقل الأصول ذهابًا وإيابًا إلى بورصة المشتقات. يمكنك زيادة انكشافك على السوق لبضع ساعات، ثم خفضه تدريجيًا قبل أن تتسبب تكاليف التمويل أو انخفاض تقلبات السوق في تآكل أرباحك.
تبدأ المشكلة عندما يُبالغ الناس في استخدام هذا النوع من الصناديق. تاريخ صناديق المؤشرات المتداولة للأسهم ذات الرافعة المالية حافلٌ بقصصٍ لمستثمرين أفراد احتفظوا بها لأسابيع أو شهور، ثم تساءلوا عن سبب عدم تحقيق صندوقهم "المُربح 4x" أي مكاسب بينما ارتفع المؤشر. وإذا طبقنا هذه الديناميكية على البيتكوين والإيثيريوم، اللذين يتذبذبان بالفعل بنسب مئوية من خانتين في الأسبوع، فسنحصل على منتجٍ قادرٍ على تبديد أي ثقةٍ غير موفقة.
الصورة الأوسع للعملات المشفرة وصناديق المؤشرات المتداولة
من جهة، يُعدّ هذا مؤشراً قوياً على أن العملات الرقمية أصبحت جزءاً من دورة منتجات وول ستريت المعتادة. تبدأ العملية بالتداول الفوري، ثم العقود الآجلة، ثم الخيارات، ثم الرافعة المالية، ثم صناديق الدخل، وصولاً إلى منتج ضخم يُطرح في جلسة استماع بمجلس الشيوخ. لقد وصلت العملات الرقمية رسمياً إلى مرحلة "صناديق المؤشرات المتداولة عالية المخاطر".
من جهة أخرى، سيطرح المنظمون وفرق إدارة المخاطر العديد من التساؤلات. فعند الجمع بين صناديق المؤشرات المتداولة الفورية، والمنتجات القائمة على العقود الآجلة، وأسواق الخيارات، والآن الرافعة المالية 4x على نفس الأصل الأساسي، قد تتسارع وتيرة الأحداث الضاغطة بشكل يفوق ما اعتاد عليه معظم الناس.
-------------------
كاتب: أوليفر ريدينج
سياتل نيوزديسك /
