لا يقوم البنك المركزي عادةً بانتقاد عمله الخاص علنًا، لكن بنك إنجلترا فعل ذلك بالضبط يوم الاثنين.

أمضى البنك معظم العام يُعلن للجميع أنه في حال رغب أي شخص في امتلاك عملة مستقرة مقومة بالجنيه الإسترليني، فسيكون الحد الأقصى لحيازته 20,000 جنيه إسترليني للفرد. أما الشركات، فقد حُدد لها حد أقصى خاص بها قدره 10 ملايين جنيه إسترليني. وكان المبرر هو أنه في حال تدفقت ودائع كثيرة من البنوك التقليدية إلى العملات الرقمية، فإن نظام الإقراض الذي يُبقي قروض الرهن العقاري والسحب على المكشوف منخفضة التكلفة قد يُعاني من خلل. كان هذا هو الموقف الرسمي في المشاورة التي جرت في نوفمبر 2025، وقد استنكر القطاع كل كلمة فيه. أمضت شركات مثل Coinbase وCircle، وكل شركة تكنولوجيا مالية بريطانية تطمح إلى امتلاك عملة مستقرة، الأشهر الستة الماضية في شرح، بصوت عالٍ، أن هذه الحدود ستدفع أعمالها بالكامل إلى الخارج قبل حتى أن تبدأ.

صباح يوم الاثنين، ألغى البنك المركزي مفهوم الحد الأقصى لحيازة الأفراد من العملات الرقمية. لن يواجه المستخدمون العاديون والشركات الكبيرة قيودًا على كمية أو عدد مرات أو نوع العملة المستقرة بالجنيه الإسترليني التي يمكنهم تداولها. وكانت نائبة المحافظ، سارة بريدن، التي أمضت الأشهر القليلة الماضية في التلميح إلى هذا التغيير من خلال المقابلات وجلسات اللجان، صريحة بشكل غير معتاد بشأن السبب: الخطة الأصلية كانت "محافظ بشكل مفرط" و"مرهقة عمليًا كإجراء مؤقت". عندما يصف المنظم الذي يكتب قواعدك مسودته علنًا بأنها مرهقة، فإن إعادة كتابتها مسألة وقت لا أكثر. السؤال المهم هو ما الذي كان من المفترض أن يحل محل هذه القيود، والإجابة أكثر ذكاءً مما كان متوقعًا.

ما الذي يحل محل الحد الأقصى الشخصي البالغ 20,000 ألف جنيه إسترليني؟

بدلاً من مراقبة حجم الأموال التي يمكن أن تحتفظ بها محافظ الأفراد، يضع البنك حداً أقصى على الجهات المصدرة نفسها. سيُسمح لكل عملة مستقرة من الجنيه الإسترليني ذات أهمية نظامية بما يصل إلى 40 مليار جنيه إسترليني في التداول الإجمالييُعدّ هذا بمثابة حاجز مؤقت، يقول البنك إنه سيلغيه تدريجيًا مع نضوج السوق. ويُقدّر هذا الرقم بنحو 50 مليار دولار بالأسعار الحالية، وهو ينطبق على كل عملة على حدة وليس على السوق ككل. لذا، إذا أرادت ثلاث جهات إصدار مختلفة التنافس، فبإمكان كل منها الوصول إلى هذا الحد الأقصى دون إزاحة الأخرى. كما خفّف البنك قواعد الاحتياطي، سامحًا لجهات الإصدار بإيداع ما يصل إلى 70% من أصولها الداعمة في سندات دين حكومية بريطانية قصيرة الأجل بدلًا من النسبة الأصلية البالغة 60%، مع بقاء النسبة المتبقية لدى البنك المركزي. ولا تزال مدفوعات الفائدة لحاملي العملات محظورة، مما يمنع هذه الرموز من الظهور كحسابات توفير مُقنّعة.

لماذا تراجع البنك

ستة أشهر من الضغط المتواصل من قِبل القطاع وتقرير حاد من لجنة مجلس اللوردات ساهمت بشكل كبير في هذا التغيير. صرّحت كاتي هاريس، رئيسة قسم السياسات في كوين بيس لأوروبا، للصحفيين قائلةً: "إنّ وضع حد أقصى لحيازات العملات المستقرة هو بمثابة حد للابتكار، وينطوي على مخاطر حقيقية وكبيرة على القدرة التنافسية للمملكة المتحدة". وحذّر مُصدرو العملات من أنهم لن يُغامروا بالدخول إلى السوق البريطانية إذا ما خضع كل مستخدم فردي لفحص تعسفي وفقًا لسقف حيازات مُحدد، خاصةً مع اتجاه الاتحاد الأوروبي وسنغافورة وهونغ كونغ نحو أطر عمل أكثر مرونة. ويبدو أن خطر تنازل لندن بهدوء عن العقد القادم من تطوير التكنولوجيا المالية لصالح عواصم أخرى قد وصل إلى شارع ثريدنيدل. وأضافت هاريس أن وضع حدود إجمالية لإصدار العملات لا يزال أمرًا غير شائع عالميًا، وأن أيًا من السلطات القضائية الرئيسية الأخرى لم تجعلها شرطًا أساسيًا، لذا فإن الإطار الجديد لا يُعدّ بمثابة احتفال بالنصر للقطاع.

ماذا يعني هذا بالنسبة للمستخدمين والأشهر الـ 12 القادمة؟

يستمر التشاور بشأن الإطار الجديد حتى 22 سبتمبر 2026، ومن المتوقع صدور النسخة النهائية من مدونة قواعد الممارسة بحلول نهاية العام، مع استهداف إطلاق العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم في المملكة المتحدة بحلول عام 2027. بالنسبة للقراء في المملكة المتحدة، فإن الخلاصة العملية واضحة: إذا تم إطلاق عملة مستقرة مقومة بالجنيه الإسترليني من جهة إصدار منظمة العام المقبل، فلن يتم إبلاغك بأنك قد وصلت إلى الحد الأقصى الشخصي البالغ 20,000 جنيه إسترليني. بالنسبة للقطاع ككل، تُعد هذه إحدى الحالات النادرة التي يتراجع فيها بنك مركزي كبير علنًا عن موقفه لأن السوق والمشرعين رفضوا الانصياع. لا يزال البنك يحصل على آلية الأمان الخاصة به من خلال الحد الأقصى على مستوى جهة الإصدار، ولكن بدون النسخة المُقيدة للأفراد التي لم يرغب أحد في مراقبتها. يعتمد ما إذا كان مبلغ 40 مليار جنيه إسترليني لكل عملة مبلغًا سخيًا أم خانقًا على مدى سرعة ظهور الطلب الفعلي، ولكن في الوقت الحالي، اختارت الجهة التنظيمية السماح للسوق بالعمل بدلًا من تقييده.