هذا التباين أكثر إثارة للاهتمام من مجرد تحرك سعر البيتكوين بنسبة مئوية أو اثنتين ليوم آخر. أصبحت تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) من أوضح المؤشرات المتاحة للجمهور حول طلب المستثمرين الراغبين في الاستثمار في العملات الرقمية من خلال حسابات الوساطة التقليدية، وحسابات التقاعد، والمحافظ الاستثمارية المؤسسية. صحيح أنها لا تكشف لنا عن تحركات جميع المستثمرين الكبار، ولكن عندما تنعكس اتجاهات مئات الملايين من الدولارات في أسبوع واحد، يصبح الأمر جديرًا بالاهتمام.

ارتفاع الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين بقيمة 1.2 مليار دولار

كان التراجع حادًا. فقد اجتذبت صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية للبيتكوين الفوري حوالي 853.5 مليون دولار خلال الأسبوع السابق، وهو أفضل أداء أسبوعي لها منذ أبريل. وبعد أسبوع واحد، أنهت الفئة نفسها الأسبوع بخسارة بلغت حوالي 390 مليون دولار. وهذا يمثل تذبذبًا يزيد عن 1.2 مليار دولار في صافي التدفقات الأسبوعية.

تُظهر الأرقام اليومية أن هذا لم يكن مجرد عملية استرداد ضخمة واحدة شوّهت أسبوعًا طبيعيًا. وفقًا لبيانات التدفقات من شركة فارسايد إنفستورز، كانت الأموال سلبية في أربعة من أيام التداول الخمسة. خسرت الأموال حوالي 145 مليون دولار يوم الاثنين، وحوالي 61 مليون دولار يوم الأربعاء، وحوالي 131 مليون دولار يوم الخميس، و56 مليون دولار أخرى يوم الجمعة. وكان يوم الثلاثاء هو الجلسة الإيجابية الوحيدة.

تكبد صندوق FBTC التابع لشركة Fidelity أكبر خسارة أسبوعية في جدول Farside، حيث بلغت حوالي 153 مليون دولار. وخسر صندوق GBTC التابع لشركة Grayscale ما يقارب 88 مليون دولار، وصندوق IBIT التابع لشركة BlackRock حوالي 79 مليون دولار، وصندوق ARKB التابع لشركة ARK 21Shares حوالي 70 مليون دولار. في المقابل، حقق صندوق Bitcoin Mini Trust التابع لشركة Grayscale، ذو الرسوم المنخفضة، مكاسب بلغت حوالي 76 مليون دولار خلال الأسبوع، مما خفف من إجمالي الخسائر.

ثمة فرق جوهري هنا. فعمليات استرداد الأموال من صناديق المؤشرات المتداولة لا تعني بالضرورة أن موجة من المؤسسات قد قررت فجأة أن مصير البيتكوين محتوم. بعض هذه التدفقات ناتج عن مراكز قصيرة الأجل، وعمليات تداول أساسية، وإعادة توازن المحافظ، وانتقال المستثمرين بين المنتجات. مع ذلك، يظل النمط العام مهمًا لأن البيتكوين أمضى معظم الصيف يكافح لبناء زخم مستدام. بالطبع، يمكن للسوق أن ينتعش دون تدفقات من صناديق المؤشرات المتداولة. لكن الأمر يصبح أسهل عندما تكون إحدى أكبر قنوات الطلب المنظمة هي الشراء بدلًا من الاسترداد.

اتجهت سولانا في الاتجاه الآخر

سوق صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) في سولانا أصغر بكثير، مما يجعل المقارنات المباشرة بالدولار الأمريكي مع البيتكوين مضللة. ومع ذلك، لا يزال اتجاه السوق ملحوظًا. فقد استقطبت صناديق المؤشرات المتداولة الفورية في سولانا حوالي 10.26 مليون دولار أمريكي خلال الأسبوع، وهو أقوى تدفق أسبوعي لها منذ مايو.

استحوذ صندوق BSOL التابع لشركة Bitwise على معظم عمليات الشراء بتدفقات أسبوعية بلغت حوالي 8.83 مليون دولار. وأضاف صندوق MSOL التابع لشركة Morgan Stanley حوالي 1.43 مليون دولار. وتشير بيانات SoSoValue إلى أن إجمالي أصول صناديق Solana المتداولة في البورصة بلغ حوالي 894 مليون دولار في نهاية الفترة، مع صافي تدفقات تراكمية بلغت حوالي 1.16 مليار دولار. ويمكن الاطلاع على تفاصيل تشكيلة الصناديق في جدول Solana على موقع Farside.

ليست هذه أرقامًا ضخمة بمعايير البيتكوين، ولكن هذا تحديدًا ما يدفع المتداولين إلى التركيز على الاتجاه بدلًا من القيمة المطلقة. منتجات البيتكوين ضخمة بالفعل. سوق صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) المنظمة من قبل سولانا لا يزال حديثًا نسبيًا، لذا فإن أي ميزة تدفق مستمرة قد تصبح ذات مغزى بشكل أسرع إذا استمرت.

لا يزال تداول البيتكوين يتم كأصل رئيسي

استقر سعر البيتكوين فوق مستوى 63,000 ألف دولار في وقت مبكر من صباح الاثنين، متعافياً بالتزامن مع ارتفاع العقود الآجلة للأسهم الأمريكية. كما ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 100، مما يعزز نمطاً أصبح مألوفاً خلال العام الماضي: عندما لا يكون هناك محفز رئيسي خاص بالعملات الرقمية، غالباً ما يتصرف البيتكوين كأصل اقتصادي كبير ذي تقلبات عالية، مع جدول تداول على مدار 24 ساعة.

هذا يترك المتداولين أمام إشارات متضاربة. توفر أسواق الأسهم بعض الدعم. انخفض الطلب على صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة بشكل حاد، بينما تحسن الطلب على صناديق سولانا المتداولة في البورصة. لا تُظهر مراكز المشتقات المالية ثقةً واضحةً في أي من الاتجاهين، ولا يزال مشروع قانون هيكلة سوق العملات المشفرة الأمريكية الأوسع نطاقًا عالقًا في واشنطن.

لا يُنتج أيٌّ من ذلك صفقةً سهلةً ومباشرةً من نوع "انخفاض البيتكوين، وارتفاع سولانا". نادرًا ما تكون الأسواق مُيسِّرةً بما يكفي لتسهيل الأمر. ما يُظهره هذا هو أن الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية أصبح أكثر انتقائية. لم يعد المستثمرون يُجرون صفقاتٍ على كامل فئة الأصول دفعةً واحدة.

بالنسبة للبيتكوين، تتمثل الإشارة المهمة التالية في ما إذا كانت تدفقات الأموال الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة ستتلاشى بالسرعة نفسها التي ظهرت بها، أم ستتحول إلى سلسلة أخرى تمتد لعدة أسابيع. أما بالنسبة لسولانا، فالسؤال هو ما إذا كان أسبوعها الأقوى منذ مايو/أيار سيشكل بداية طلب مستدام، أم أنه مجرد أسبوع جيد في سوق صغيرة. في الوقت الراهن، تدفع الأموال المتداولين إلى مراقبة كلا الأمرين.

كاتب: رين ناكامورا
غرفة أخبار آسيا
كسر أخبار التشفير