رفعت سيتي غروب توقعاتها لسعر البيتكوين خلال 12 شهرًا من 82,000 دولار إلى 113,000 دولار، وتوقعاتها لسعر الإيثيريوم من 2,240 دولارًا إلى 3,028 دولارًا، مُشيرةً إلى انتعاش سوق العملات الرقمية، ودعم الاقتصاد الكلي، وعودة تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة. ويُعدّ هذا التقرير، الصادر بتاريخ 30 سبتمبر والذي نشرته رويترز في 1 أكتوبر، تراجعًا عن خفضين سابقين أجرتهما سيتي غروب في توقعاتها لعام 2026. في غضون ذلك، يُحذّر غاريث سولواي، كبير استراتيجيي السوق في VerifiedInvesting.com، من أن العملات البديلة قد تفقد ما بين 30% و50% من قيمتها إذا استمرّت هيمنة البيتكوين في الصعود. لا يُمكن أن يكون كلا التوقعين صحيحًا - أو ربما يكون كلاهما صحيحًا، وهذا هو الجانب الذي يجب أن يُثير قلقك.

دراسة حالة سيتي: تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة والعوامل الاقتصادية الكلية الداعمة

وضع المحلل أليكس سوندرز من سيتي أهدافه المعدلة على ثلاثة محاور رئيسية: النشاط الاقتصادي، والاقتصاد الكلي، وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة. ويتوقع البنك الآن تدفقات بقيمة 5 مليارات دولار إلى منتجات الاستثمار في العملات المشفرة خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة، بدلاً من افتراضه السابق بثبات صافي الشراء. ويستند هذا التوقع إلى أن المستشارين الماليين وشركات الوساطة سيزيدون تدريجياً من مخصصات البيتكوين عبر صناديق المؤشرات المتداولة، مما سيخلق حداً أدنى للطلب أبطأ ولكنه أكثر استقراراً من موجات المضاربة المتوقعة في عام 2025.

تؤكد بيانات التدفقات هذا الأمر. فقد اجتذبت صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين في السوق الفورية الأمريكية 2.39 مليار دولار خلال الأسبوع المنتهي في 25 سبتمبر، وهو أكبر تدفق أسبوعي منذ أكتوبر 2025، مواصلةً بذلك سلسلة من تسع جلسات متتالية بلغ مجموعها حوالي 3.08 مليار دولار. وحصلت منتجات الإيثيريوم على 689.88 مليون دولار في الأسبوع نفسه. وانقطعت هذه السلسلة في 30 سبتمبر مع صافي تدفقات خارجة بلغت 148.7 مليون دولار، بقيادة صندوق وايز أوريجين بيتكوين التابع لشركة فيديليتي الذي اجتذب 125.6 مليون دولار. وخلال الأشهر الثلاثة السابقة، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة تقارب 40% والإيثيريوم بنسبة 68%، على الرغم من أن كلاهما لا يزال منخفضًا بنسبة 3% و9% تقريبًا منذ بداية العام. ويقل هدف سيتي البالغ 113,000 دولار بنحو 10% عن الرقم القياسي الذي سجله البيتكوين في أكتوبر 2025 والذي بلغ حوالي 126,200 دولار.

أشار سوندرز أيضًا إلى عملية وضع القواعد التنظيمية من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات كعامل مؤثر. فقد أدى فشل مجلس الشيوخ في تمرير قانون الوضوح في سبتمبر إلى "تضييق الطريق أمام مشروع قانون هيكلة السوق"، إلا أن المقترحات التنظيمية اللاحقة من هيئة الأوراق المالية والبورصات - بما في ذلك قواعد جديدة بشأن حفظ العملات المشفرة وإطار عمل استباقي على مستوى البلاد - خففت من حدة المشاعر السلبية. حتى أن سيتي أقرّ بأن تغيير الإدارة في عام 2028 قد يُلغي قواعد الهيئة، على الرغم من أنه وضع هذا الخطر خارج نطاق توقعاته.

تحذير بشأن العملات البديلة: الهيمنة هي مفتاح الإيقاف

بينما يرسم سيتي صورة وردية للبنوك الكبرى، ينظر سولواي إلى السوق نفسه ويرى مشاكل في كل شيء آخر. يرتكز تحليله على هيمنة البيتكوين، التي يقول إنها تجاوزت خط اتجاه هبوطي طويل الأمد ثم أعادت اختباره - وهو نمط سبق أن سبق تحولات كبيرة في السوق. إذا استمرت الهيمنة في الصعود، فإن الأمور ستصبح كارثية بسرعة.

قد يؤدي انخفاض سعر البيتكوين بنسبة 10% إلى عودته إلى منتصف نطاق 70,000 دولار، مما قد يتسبب في انخفاض العملات البديلة بنسبة تتراوح بين 30% و40%. أما تصحيح أعمق بنسبة 20% فقد يعني انهيارًا بنسبة 50% في قيمة العملات البديلة. ويرى سولواي أن مستوى 81,000 دولار هو المستوى الرئيسي الذي يجب مراقبته ، إذ أن إغلاقًا يوميًا أدنى من هذا المستوى سيكسر نمط العلم الصاعد الحالي للبيتكوين، ويفتح الطريق نحو 70,000 دولار. ولا يزال يعتقد أن أدنى مستوى للدورة قد تم الوصول إليه، لكن رؤيته قصيرة المدى تشير إلى أن تحرك البيتكوين بشكل جانبي أو هبوطي طفيف قد يؤدي إلى انهيار العملات البديلة.

بلغت هيمنة البيتكوين حوالي 58-60% مع بداية شهر أكتوبر، بينما اقترب مؤشر موسم العملات البديلة من 30، مما يعني أن أداء معظم العملات البديلة أقل من أداء البيتكوين. ويتسع هذا التباين: تتدفق الأموال المؤسسية إلى صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين والإيثيريوم، بينما تتنافس العملات البديلة على الفتات.

ثغرتان أمنيتان، وأسبوع سيئ للعملات البديلة

لم يُسهم وضع العملات البديلة في تحسين الوضع. فقد خسر نظام تبادل العملات عبر السلاسل التابع لبروتوكول NEAR، والمعروف باسم NEAR Intents، حوالي 3.8 مليون دولار أمريكي نتيجة ثغرة أمنية في الأول من أكتوبر. يكمن الخلل في التفاعل بين بنية الإيداع والسحب Omni الخاصة بـ NEAR Intents وعقدها الذكي. تتبّع محقق البلوك تشين ZachXBT الأموال المسروقة إلى منصة KuCoin، حيث تم تحويلها إلى عملة بيتكوين. وأشار PeckShield إلى أن عنوان المهاجم قد تفاعل مع محفظة مرتبطة بمجموعة لازاروس الكورية الشمالية، على الرغم من عدم وجود أي إشارة رسمية إلى الجهة المسؤولة.

المفارقة صارخة. قبل يومين فقط، تمكنت شركة NEAR Intents من منع غسل أكثر من 50 مليون دولار مرتبطة باختراق Bitget عبر شبكتها. تصدت الشركة لهجوم، ثم تلقت ضربة أخرى. انخفض سعر رمز NEAR بنسبة تصل إلى 8.6% خلال اليوم ليصل إلى حوالي 4.92 دولار، متراجعًا عن مكاسب شهر سبتمبر التي تضاعفت فيها تقريبًا. وجاء هذا الاختراق بعد يومين من بدء تداول صندوق NEAR المتداول التابع لشركة Bitwise في الولايات المتحدة - تناقض صارخ بين التقدم والنكسة.

تتحدى Stacks الاتجاه السائد

من بين العملات البديلة التي صمدت بقوة، برزت عملة ستاكس (STX) التي ارتفعت قيمتها بنسبة تتراوح بين 20% و28% بعد تعيين مؤسسها منيب علي رئيسًا تنفيذيًا لشركة ستاكس لابز، خلفًا للرئيس التنفيذي المؤقت أليكس ميلر. تزامن هذا الارتفاع مع دخول برنامج تخزين البيتكوين الخاص بالشبكة مرحلة التوسع. أطلقت ستاكس سنداتها التأسيسية في 10 سبتمبر، مما أتاح للمؤسسات تجميد البيتكوين على شبكة بيتكوين L1 إلى جانب حيازة عملة STX والحصول على مكافآت مقومة بالبيتكوين. بحلول 24 سبتمبر، قام المشاركون بتجميد 230 بيتكوين إلى جانب 310,000 STX، وحصلوا على 0.28 بيتكوين كمكافآت أسبوعية. تبدأ فترة التجميد التالية في 10 أكتوبر بسعة 500 بيتكوين، أي أكثر من ضعف سعة الجولة الأولى.

تشمل أولويات علي جلب المزيد من رؤوس أموال البيتكوين إلى منصة ستاكس، وتوسيع نطاق تبني المؤسسات لها، والسعي لتحقيق زيادة في الإنتاجية بمقدار 100 ضعف. وتعمل شركة أنكوراج ديجيتال على بناء بنية تحتية لحفظ العملات الرقمية للمؤسسات المشاركة. كما تتضمن خارطة الطريق أدوات لحماية الخصوصية وأمن ما بعد الحوسبة الكمومية. يبقى السؤال مطروحًا حول ما إذا كان أي من ذلك يبرر تحركًا سعريًا بنسبة 28% في يوم واحد، ولكن على الأقل تُحرز ستاكس تقدمًا ملحوظًا بينما ينتظر باقي سوق العملات البديلة لمعرفة ما إذا كانت الهيمنة ستقضي عليهم.

ينقسم السوق حاليًا بين روايتين متناقضتين. تتوقع وول ستريت أن يصل سعر البيتكوين إلى 113,000 ألف دولار مدعومًا بتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة ودعم الاقتصاد الكلي. بينما يتوقع المحللون الفنيون انخفاضًا في قيمة العملات البديلة بنسبة تتراوح بين 30 و50% إذا استمرت هيمنة البيتكوين في الارتفاع. قد يكون كلا الاحتمالين صحيحًا إذا تركزت الأموال المتدفقة إلى صناديق المؤشرات المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم، بينما تتراجع قيمة العملات البديلة الأخرى. يُعد هدف سيتي مؤشرًا اتجاهيًا، وليس أداة لتحديد التوقيت. أما التحذير بشأن العملات البديلة فهو نموذج لتقييم المخاطر، وليس تنبؤًا. لذا، تداول وفقًا لذلك، وربما احتفظ ببعض السيولة تحسبًا لخطأ إحدى الروايتين.

---------------

كاتب: سيدريك هولواي
غرفة أخبار نيويورك
كسر أخبار التشفير