يشهد الطلب المؤسسي على البيتكوين أمراً لم يشهده المتداولون كثيراً هذا العام: وهو ازدياد قوته لعدة أسابيع متتالية.

استقطبت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأمريكية الفورية ما يقارب 986.9 مليون دولار خلال الأسبوع المنتهي في 4 سبتمبر، ليصل إجمالي صافي التدفقات الداخلة إليها خلال ثلاثة أسابيع إلى حوالي 3.8 مليار دولار. ويُعدّ هذا أقوى أداء خلال ثلاثة أسابيع في عام 2026، وفقًا لبيانات SoSoValue التي نقلتها Cointelegraph.

إن التوقيت هو ما يجعل هذه الحركة مثيرة للاهتمام. يتداول البيتكوين حول مستوى 80,000 دولار، بينما تستمر توقعات أسعار الفائدة في الانخفاض. يوم الخميس، جمعت صناديق المؤشرات المتداولة ما يقارب 731 مليون دولار في جلسة واحدة، وهو أكبر حجم تداول يومي لها منذ يناير. واستحوذ صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لشركة بلاك روك، IBIT، مجدداً على حصة كبيرة من عمليات الشراء.

ثلاثة أسابيع من الشراء غيرت الصورة

يمثل الارتفاع الحالي تحولاً حاداً عن النصف الأول من العام، حين أدت عمليات استرداد صناديق المؤشرات المتداولة المتكررة إلى تفاقم عمليات بيع البيتكوين. بعد ثلاثة أسابيع متتالية من التدفقات الإيجابية، بلغ إجمالي صافي الأصول في صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين في الولايات المتحدة حوالي 101.3 مليار دولار يوم الجمعة، بينما وصل صافي التدفقات الداخلة التراكمية منذ الإطلاق إلى ما يقارب 55.6 مليار دولار.

لا تزال التدفقات منذ بداية العام سلبية بشكل طفيف، حيث بلغت صافي التدفقات الخارجة حوالي مليار دولار. هذه التفاصيل مهمة لأنها تُظهر مدى التعافي الذي كان على صناديق المؤشرات المتداولة تحقيقه. إن موجة التدفقات الأخيرة البالغة 3.8 مليار دولار ليست مجرد إضافة إلى عامٍ مزدهر بالفعل، بل هي بمثابة إصلاحٍ لعامٍ بدأ بدايةً سيئة.

أظهر يوم الجمعة أيضاً أن الطلب لم يتلاشَ بمجرد تدهور الوضع الاقتصادي الكلي. فقد اجتذبت صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين الفورية ما يقارب 174.6 مليون دولار من التدفقات الصافية، حيث استحوذ صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك على حوالي 117.4 مليون دولار، وصندوق FBTC التابع لشركة فيديليتي على حوالي 57.2 مليون دولار.

ثم جاء تقرير الوظائف

أصبحت الظروف الاقتصادية الكلية أقل ملاءمة يوم الجمعة.

أضاف أصحاب العمل في الولايات المتحدة 162,000 ألف وظيفة في أغسطس، وهو رقم يفوق بكثير توقعات الاقتصاديين التي بلغت نحو 56,000 ألف وظيفة. واستقر معدل البطالة عند 4.1%، بينما ارتفعت نسبة المشاركة في القوى العاملة. وتراجع نمو الأجور قليلاً إلى 3.1% مقارنةً بالعام الماضي، إلا أن الرقم الإجمالي للتوظيف كان قوياً بما يكفي لدفع الأسواق نحو تبني نظرة أكثر تشدداً من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

بعد صدور التقرير، ارتفعت العقود الآجلة لأسعار الفائدة بنسبة تقارب 60%، ما يشير إلى احتمال رفع سعر الفائدة في سبتمبر. وذكرت رويترز أن مكاسب أغسطس كانت الأكبر في خمسة أشهر، وتجاوزت بكثير التوقعات.

استجاب البيتكوين بالطريقة المعتادة للأصول الحساسة لأسعار الفائدة. فقد انخفض من حوالي 81,200 دولار إلى أقل من 79,000 دولار قبل أن يستعيد جزءًا من انخفاضه، في حين ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار.

يُتيح هذا التفاعل للمتداولين اختبارًا مفيدًا للضغط. الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة قوي، لكن يُطلب منها استيعاب بيئة اقتصادية كلية قد تنقلب بسرعة ضد الأصول الخطرة.

البيتكوين يتصدر سباق تدفق صناديق المؤشرات المتداولة

بات من الصعب تجاهل التباين مع صناديق العملات الرقمية الرئيسية الأخرى. فقد ارتفعت تدفقات الاستثمار إلى صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة بنحو 7% مقارنة بالأسبوع السابق، بينما انخفضت تدفقات الاستثمار الأسبوعية إلى صناديق إيثيريوم المتداولة في البورصة بنحو 74% لتصل إلى حوالي 218.4 مليون دولار. كما انخفضت تدفقات الاستثمار إلى صناديق ريبل المتداولة في البورصة بنحو 83% لتصل إلى حوالي 19 مليون دولار.

لا تزال منتجات الإيثيريوم وXRP إيجابية بشكل عام لعام 2026، ولكن في الوقت الحالي من الواضح أن البيتكوين يفوز في المنافسة على رأس المال المنظم الجديد.

هذا الأمر مهم لأن تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة الفورية تميل إلى أن تكون أبطأ وأكثر تعمداً من مراكز المشتقات. يمكن أن تتأثر حركة سعر البيتكوين بعمليات التصفية، ومعدلات التمويل، وقلة الطلبات في عطلات نهاية الأسبوع. من الصعب تجاهل سلسلة من عمليات إنشاء صناديق المؤشرات المتداولة الصافية لعدة أسابيع باعتبارها مجرد ضجيج تداول قصير الأجل.

الاختبار التالي هو التضخم

لم يُحسم تقرير الوظائف مسألة معدل التضخم، والبيانات المتعلقة بالتضخم هي الخطوة التالية.

قد يُعزز انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين من فرص الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة. في المقابل، من شأن ارتفاع المؤشر أن يُعزز الحجة المؤيدة لرفع أسعار الفائدة، وقد يُزيد الضغط على البيتكوين وأسهم النمو وغيرها من الأصول التي استفادت من توقعات انخفاض أسعار الفائدة.

هذا يجعل بيانات تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة ذات فائدة استثنائية. فإذا استمرت التدفقات قوية في ظل سوق أسعار فائدة أكثر تشدداً، فسيشير ذلك إلى أن المستثمرين المؤسسيين مستعدون للتجميع حتى في غياب بيئة اقتصادية كلية مواتية. أما إذا تلاشت التدفقات مع ارتفاع العوائد، فقد يكون الارتفاع الأخير قد اعتمد على التوجهات التيسيرية أكثر مما بدا عليه في البداية.

في الوقت الحالي، تبدو المؤشرات إيجابية: فقد دخلت ما يقارب مليار دولار إلى صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية للبيتكوين الفوري في أسبوع واحد، ووصلت 3.8 مليار دولار على مدى ثلاثة أسابيع، واستمر ظهور المشترين حتى مع تراجع سعر البيتكوين حول 80 ألف دولار. وستوضح لنا جلسات التداول القليلة القادمة ما إذا كان وول ستريت يستغل انخفاض السعر أم أنه يواكب توجهات السوق فحسب.
---------------

كاتب: سيدريك هولواي
غرفة أخبار نيويورك
كسر أخبار التشفير

بعد أشهر من تذبذب الطلب المؤسسي، حققت صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة الأمريكية أداءً أسبوعياً طال انتظاره من قبل المتداولين. فقد جمعت صناديق البيتكوين والإيثيريوم الفورية ما يقارب 2.6 مليار دولار أمريكي كتدفقات صافية خلال أيام التداول الخمسة المنتهية في 21 أغسطس، مسجلةً بذلك أقوى أداء أسبوعي لها مجتمعة منذ أكتوبر 2025.

استقطبت صناديق البيتكوين حوالي 1.92 مليار دولار، بينما أضافت صناديق إيثيريوم المتداولة في البورصة ما يقارب 697 مليون دولار. وسجلت كلتا الفئتين أعلى معدلات تدفق أسبوعي لهما في عام 2026. والأهم من ذلك، أن هذه الأموال وصلت خلال فترة انتعاش حاد في سوق العملات الرقمية، وليس بعد انتهائه.

كان الانعكاس سريعًا. قبل أسبوع واحد، خسرت نفس فئتي صناديق المؤشرات المتداولة حوالي 392 مليون دولار مجتمعة. الانتقال من تدفقات خارجة بقيمة 392 مليون دولار إلى تدفقات داخلة بقيمة 2.6 مليار دولار يمثل تقلبًا أسبوعيًا يقارب 3 مليارات دولار. هذا مبلغ كبير بما يكفي ليُحدث فرقًا في سوق لطالما كان فيه الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة أحد أوضح المؤشرات على إقبال المؤسسات.

خمسة أيام متواصلة من الشراء

لم يكن هذا طلبًا ضخمًا واحدًا يجعل إجمالي الأسبوع يبدو مثيرًا للإعجاب. سجلت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين تدفقات إيجابية خلال جلسات التداول الخمس. بلغ حجم التداول يوم الاثنين حوالي 298 مليون دولار، تلاه يوم إيجابي آخر يوم الثلاثاء. تسارع التداول يوم الأربعاء إلى حوالي 517 مليون دولار، وارتفع مجددًا يوم الخميس إلى حوالي 606 ملايين دولار.

كان يوم الخميس مميزاً. فقد استقطب صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لشركة بلاك روك، والمعروف اختصاراً بـ IBIT، ما يقارب 503 ملايين دولار بمفرده، ما يمثل أكثر من 80% من تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين في ذلك اليوم. كما استقطبت شركتا فيديليتي وبيت وايز أموالاً جديدة، لكن بلاك روك كانت صاحبة الحصة الأكبر من هذه التدفقات.

بحلول يوم الجمعة، أضافت صناديق البيتكوين ما يقارب 307 ملايين دولار أخرى. واتبعت صناديق إيثيريوم المتداولة في البورصة نمطاً مماثلاً طوال الأسبوع، حيث بلغت صافي التدفقات الداخلة حوالي 697 مليون دولار. وتُظهر الأرقام الأسبوعية الكاملة اتساع نطاق الطلب ليشمل ما هو أبعد من صندوق واحد أو جلسة تداول واحدة.

عاد حجم التداول أيضاً

لم تكن التدفقات هي الرقم الوحيد الذي شهد تغيراً جذرياً. فقد قفز حجم التداول في صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين الفورية إلى حوالي 22.1 مليار دولار خلال الأسبوع، مقارنةً بـ 6.9 مليار دولار في الأسبوع السابق. كما ارتفع حجم التداول في صناديق المؤشرات المتداولة للإيثيريوم إلى حوالي 6.9 مليار دولار من 1.9 مليار دولار.

بلغ حجم التداول في الفئتين مجتمعتين حوالي 29 مليار دولار، أي أكثر من ثلاثة أضعاف مستوى الأسبوع السابق. وهذا أمر بالغ الأهمية، لأن التدفق الكبير المصاحب لارتفاع حجم التداول يمنح هذه الحركة وزناً أكبر من حدث إنشاء أو استرداد منفرد.

شهدت الأصول المُدارة ارتفاعًا ملحوظًا. فقد زادت أصول صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين من حوالي 76.6 مليار دولار إلى 96.1 مليار دولار، بينما ارتفعت أصول صناديق المؤشرات المتداولة للإيثيريوم من حوالي 10.5 مليار دولار إلى 14.3 مليار دولار. مع ذلك، لا ينبغي اعتبار هذه الزيادات ناتجة عن عمليات شراء جديدة بحتة. إذ أن معظم نمو الأصول جاء نتيجة ارتفاع قيمة البيتكوين والإيثيريوم خلال الأسبوع. ولم تتجاوز قيمة الأموال الجديدة الصافية لصناديق المؤشرات المتداولة 2.6 مليار دولار.

كان للتجمع بعض الوقود القوي

تزامن إقبال المستثمرين على شراء صناديق المؤشرات المتداولة مع أحد أقوى أسابيع العملات الرقمية هذا العام. فقد تجاوز سعر البيتكوين لفترة وجيزة 79,000 ألف دولار يوم الجمعة، مسجلاً أكبر مكاسبه الأسبوعية منذ عامين تقريباً. كما شهد الإيثيريوم ارتفاعاً حاداً، حيث ارتفع سعر كلا الأصلين بنسبة تتراوح بين 24% و28% خلال الأسبوع.

جاء محفز اقتصادي كلي هام عندما أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية عن خطط لزيادة مشترياتها من سندات الدين الحكومية طويلة الأجل. ساهمت هذه الخطوة في تهدئة سوق السندات المتوترة، وأدت إلى انخفاض العائدات وضعف الدولار، وهي ظروف أدت سريعاً إلى تحسن الطلب على البيتكوين والذهب وغيرها من الأصول الحساسة للمخاطر. وذكرت رويترز أن أسهم العملات المشفرة ارتفعت بالتوازي مع البيتكوين بعد هذا الإعلان.

شهدت الأسعار ارتفاعًا حادًا في مراكز البيع المكشوف، مما يجعل بيانات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) ذات أهمية بالغة. فعمليات التصفية قد تجبر المتداولين على الشراء رغماً عنهم. أما إنشاء صناديق المؤشرات المتداولة فيُعدّ مؤشرًا مختلفًا، إذ يُظهر تدفق رؤوس أموال جديدة إلى منتجات استثمارية منظمة بالتزامن مع ارتفاع الأسعار.

لا تزال بلاك روك هي الغوريلا التي تزن 800 رطل

أظهر تحليل تدفقات الأموال مجدداً مدى نفوذ بلاك روك على سوق بيتكوين المؤسسي. فقد تلقى صندوق IBIT حوالي 503 ملايين دولار يوم الخميس، ونحو 239 مليون دولار أخرى يوم الجمعة. كما كان صندوق إيثيريوم التابع لبلاك روك، ETHA، من أكبر وجهات أموال صناديق إيثيريوم المتداولة في البورصة.

يستحق هذا التركيز المتابعة. يُعدّ الطلب القوي على صناديق المؤشرات المتداولة مؤشراً إيجابياً للأصول الأساسية، إلا أن جزءاً كبيراً من هذا الطلب لا يزال يأتي من عدد محدود من الجهات المصدرة العملاقة. عندما يشهد مؤشر IBIT أداءً قوياً أو ضعيفاً بشكل خاص، فإنه قد يؤثر على الرقم الرئيسي لفئة صناديق المؤشرات المتداولة بأكملها.

لا يزال عام 2026 في المنطقة الحمراء

لم يمحو أسبوعٌ واحدٌ من النجاحات الخسائر التي تكبدتها البلاد في وقتٍ سابقٍ من العام. فعلى الرغم من التدفقات النقدية الأخيرة، لا تزال صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في الولايات المتحدة تشهد صافي تدفقاتٍ خارجةٍ تُقدّر بنحو 2.9 مليار دولار أمريكي لعام 2026. كما لا تزال صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثيريوم منخفضةً بنحو 192 مليون دولار أمريكي لهذا العام.

لا يزال التحسن ملحوظاً. قبل انتعاش الأسبوع الماضي، بلغ العجز الإجمالي منذ بداية العام لصناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين والإيثيريوم حوالي 5.7 مليار دولار. أما الآن فهو أقرب إلى 3.1 مليار دولار.

يُتيح ذلك للمتداولين مؤشراً واضحاً لمتابعته لاحقاً. فإذا استمر تدفق الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) بالتزامن مع استقرار الأسعار، فإن الارتفاع سيكتسب أساساً أقوى. أما إذا اختفت التدفقات بمجرد أن يهدأ زخم الأسعار، فقد يتبين أن الأسبوع الماضي كان مجرد عودة حماسية للغاية بدلاً من عودة مستدامة للطلب المؤسسي.

في الوقت الراهن، يكمن التغيير المهم في أمر بسيط: صناديق العملات الرقمية الخاضعة للتنظيم تجذب استثمارات ضخمة مجدداً، وقد فعلت ذلك لخمسة أيام تداول متتالية بينما كانت عملتا البيتكوين والإيثيريوم تشهدان ارتفاعاً بالفعل. بعد عام هيمنت فيه عمليات سحب الأموال من صناديق المؤشرات المتداولة، تُعد هذه إشارة سوقية جديرة بالاهتمام.

---------------

كاتب: رين ناكامورا
غرفة أخبار آسيا
كسر أخبار التشفير